东吴证券股份有限公司吴劲草,张家璇,郗越近期对上海家化600315）进行研讨并发布了研讨陈述《2024年三季报点评：变革期成绩承压，静待战略转型成效落地》，本陈述对上海家化给出买入评级，当时股价为16.63元。

  加大品牌营销投进，线上途径运营才能改进。分区域看，24Q3国内/海外营收别离为7.79/3.74亿元，占比别离为68%/32%。分品类看，经24年5月起公司事务安排架构调整，24Q3个护/美妆/立异/海外营收别离为5.32亿元/0.95亿元/1.51亿元/3.74亿元，占比别离为46%/8%/13%/32%。公司加大品牌宣扬推行力度，24年8月佰草集冠名檀健次演唱会上海站，线上联动天猫超品IP，销售额改写协作纪录，代言人檀健次亲临抖音直播间攀升当日抖音美护榜TOP1；美加净多途径直播，曝光数、新增粉丝数大幅攀升。途径方面，提高线月抖音六神官旗GMV同比增速翻倍；加强自播才能建造，10月玉泽官旗日均观看数据显着改进。

  期间费用率提高导致利润率承压，现金流、存货周转改进。①盈余才能：2024Q1-3公司毛利率/归母净利率别离为59.41%/3.63%，别离同比-0.11pct/-4.11pct；2024Q3公司毛利率/归母净利率别离为54.49%/-6.51%，别离同比-3.24pct/-12.89pct，首要系战略调整影响短期盈余才能；②期间费用率：2024Q1-3同比+1.72pct至56.71%，2024Q3同比+8.08pct至65.67%，主因费用刚性导致期间费用率同比提高；③现金流：24Q1-3运营性现金净流2.69亿元，yoy+28.6%，现金流体现较好；④存货：到24Q3存货7.55亿元(-21.91%)，存货周转天数114天(-9天)，公司库存消化加速。

  盈余猜测与出资评级：公司是国内多品牌的日化龙头，24年5月换帅后，公司深化安排变革，加强品牌建造，对品牌进行队伍办理，会集资源优先支撑中心品牌，坚持聚集中心品牌、聚集品牌建造、聚集线上、聚集功率，未来战略转型，品牌焕新后，公司运营功率有望提高。考虑到短期战略调整影响，咱们将公司2024-26年归母净利润4.58/5.24/6.02亿元下调至3.0/4.8/5.9亿元，别离同比-39%/+58%/+22%，对应PE别离为39/25/20X，保持“买入”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，浙商证券601878）周明蕊研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为71.05%，其猜测2024年度归属净利润为盈余5.08亿，依据现价换算的猜测PE为22.17。

  该股最近90天内共有21家组织给出评级，买入评级12家，增持评级9家；曩昔90天内组织方针均价为19.16。